Виды ценных бумаг

Под видом ценных бумаг понимается такая их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми. Выделяются следующие основные виды ценных бумаг:

• o акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой;
• o облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт;
• o облигация с ипотечным покрытием - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия. С переходом прав на облигацию с ипотечным покрытием к новому владельцу к нему же переходят все права, возникшие из залога ипотечного покрытия. Является эмиссионной ценной бумагой. Может быть выпущена в документарной и бездокументарной формах;
• o опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе;
• o сберегательный (депозитный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат, или в любом ее филиале;
• o вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - - вексельным правом;
• o чек - ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;
• o закладная - именная денная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества;
• o ипотечный сертификат участия - именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие и право требовать от выдавшего се лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием. Не является эмиссионной ценой бумагой, не имеет номинальной стоимости. Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме. Выпуск производных от ипотечных сертификатов участия ценных бумаг не допускается;
• o коносамент - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право па получение;
• o фондовый варрант - ценная бумага, дающая его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;
• o подписное право - ценная бумага, которая даст право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока. Подписное право дает возможность акционеру компании приобрести акции до начала общей подписки, т. е. в течение "льготной" подписки и по льготной цене;
• o депозитарная расписка (свидетельство, сертификат) - именная ценная бумага, свидетельствующая о владении долей в портфеле акций какой-либо иностранной компании, акции которой не могут по каким-то причинам обращаться на фондовом рынке. Выпускается в форме сертификата на акции иностранного эмитента депозитарным банком мирового значения.

С позиций коммерческой деятельности предприятий все ценные бумаги могут быть разделены на две группы:

• o инвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, сберегательные сертификаты, варранты, фьючерсные контракты, опционы);
• o неинвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты, складские свидетельства).

Приведенная классификация ценных бумаг представлена на схеме 9.1.

На современном российском рынке ценных бумаг наибольшую значимость имеют эмиссионные инвестиционные ценные бумаги - акции и облигации.

Деление ценных бумаг па долговые и владельческие долевые отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это - облигации, сберегательные (депозитные) сертификаты, векселя и др.

Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это - акции, варранты, коносаменты и др. Особо следует отметить ипотечные сертификаты участия, выдача которых является основанием для воз

Схема 9.1.

никновения общей долевой собственности владельцев этих ценных бумаг на ипотечное покрытие, под которое они выдаются, и учреждения доверительного управления таким ипотечным покрытием. Общая долевая собственность на ипотечное покрытие возникает одновременно с учреждением доверительного управления им.

Уровень риска ценных бумаг зависит от их доходности и гарантированности: чем выше доходность, тем выше риск, на который готов идти приобретатель; чем выше гарантированность, тем ниже риск. Наименее рисковыми являются государственные облигации в силу их высокой гарантированности. Более рисковыми являются облигации компаний, и еще более рисковыми - акции и деривативы.

Передача и исполнение прав по ценной бумаге

Порядок передачи и исполнения прав по ценной бумаге определен Гражданским кодексом РФ (ст. 146, 147,390).

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу.

Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение.

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление.

Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге, - индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу которого должно быть произведено исполнение). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя.

Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. В случае удовлетворения требования законного владельца ценной бумаги об исполнении удостоверенного ею обязательства право обратного требования (регресса) признается за одним или несколькими лицами, которые обязались по ценной бумаге до ее законного владельца, удовлетворили его требования и получили тем самым право требовать возмещения уплаченной суммы от остальных лиц, обязавшихся по данной ценной бумаге.

Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.

Продолжаем разбирать вопросы и ответы на базовый экзамен ФСРФ. Мы приближаемся к окончанию темы 1.3 и подходим к первым 10 процентам от всех вопросов. Небольшой рубеж, так сказать. Не забудьте про наш . Вам понравится, поможет в подготовке..

В этот раз, пояснения буду писать не курсивом. Скажите, лучше читается или хуже? Раньше, если вставлял цитату из закона, то писал её курсивом, чтобы как-то отделить, но мне кажется так сложнее читается. Как думаете?

Код вопроса: 1.1.158

Эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента по цене, определенной в данной ценной бумаге, является:

Ответы:

A. Опцион эмитента
B. Опционный контракт
C. Фьючерсный контракт
D. Форвардный контракт

Код вопроса: 1.2.163

Укажите верные утверждения в отношении облигации.

I. Облигация является эмиссионной ценной бумагой;

II. Облигация является неэмиссионной ценной бумагой:

III. Облигация закрепляет право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента;

IV. Облигация закрепляет права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом;

V. Облигация может предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права:

VI. Доходом по облигации является процент и/или дисконт;

VII. Доходом по облигации являются дивиденды.

Ответы:

A. I, III, V, VI
B. II, IV, VII
C. I, IV, VII
D. I. IV

Код вопроса: 1.1.167

Укажите верные утверждения в отношении формы корпоративной облигации:

I. Документарная ценная бумага на предъявителя;
II. Ордерная документарная ценная бумага;
III. Именная документарная ценная бумага;
IV. Именная бездокументарная ценная бумага.

Ответы:

A. II
B. III
C. I и IV
D. I, III и IV

Код вопроса: 1.1.168

Укажите верное утверждение в отношении облигации с плавающей процентной ставкой.

Ответы:

A. Рыночная цена облигации с плавающей процентной ставкой менее изменчива, чем рыночная цена облигации с фиксированной процентной ставкой

B. Рыночная цена облигации с плавающей процентной ставкой более изменчива, чем рыночная цена облигации с фиксированной процентной ставкой

C. Плавающая процентная ставка по облигации непрерывно корректируется в зависимости от уровня инфляции

D. Рыночные цены облигации с плавающей процентной ставкой и облигации с фиксированной процентной ставкой изменяются идентично

Когда-то давно в 1997 году было учебное пособие под названием "Базовый курс по рынку ценных бумаг". Вопросы, частично составлялись оттуда и кочуют уже много лет. В общем, читаем :

"Некоторые из облигаций могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того, чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым критерия "качества", а сама плавающая ставка будет обновляться как величина или процент над базовой. Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент."

Код вопроса: 1.1.169

Укажите верные утверждения в отношении рыночных цен облигаций с фиксированной и плавающей процентной ставкой.

I. Рыночная цена облигации с фиксированной купонной ставкой не меняется, поскольку купон является постоянной величиной в течение всего срока обращения облигации;

II. Рыночная цена облигации с фиксированной купонной ставкой меняется в зависимости от рыночных процентных ставок;

III. Рыночная цена облигации с плавающей купонной ставкой не меняется, поскольку купон корректируется в зависимости от рыночных процентных ставок;

IV. Рыночная цена облигации с плавающей купонной ставкой менее изменчива по сравнению с рыночной ценой облигации с фиксированной купонной ставкой.

Ответы:

A. I и III
B. II и III
C. I и IV
D. II и IV

Смотрим ответ на предыдущий вопрос.

Код вопроса: 1.1.170

Ответы:

A. Простой вексель
B. Переводной вексель
C. Тратта
D. Ректа-вексель

Хотите верьте, хотите нет, но вопрос по Федеральному закону, который утратил силу ещё 10 лет назад . Был такой ФЗ "О банковских опеpациях с векселями", согласно которому:

"Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу."

Новые вопросы называется...

Код вопроса: 1.1.171

Как называется гарантия платежа по векселю за любое обязанное по нему лицо?

Ответы:

A. Акцепт
B. Аллонж
C. Индоссамент
D. Аваль

"Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Всякое ограничивающее его условие считается ненаписанным. Частичный индоссамент недействителен. Зачеркнутые индоссаменты считаются ненаписанными. "

Код вопроса: 1.2.176

В соответствии с Федеральным законом «О переводном и простом векселе» по переводному и простому векселю вправе обязываться:

I. Граждане Российской Федерации;

II. Юридические лица Российской Федерации;

III. Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, городские, сельские поселения и другие муниципальные образования только в случаях, специально предусмотренных федеральным законом;

IV. Иностранные граждане;

V. Иностранные правительства и международные организации.

Ответы:

A. I, II, III
B. II, III, IV, V
C. II
D. I, II, III, IV, V

"По переводному и простому векселю вправе обязываться граждане Российской Федерации и юридические лица Российской Федерации.

Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, городские, сельские поселения и другие муниципальные образования имеют право обязываться по переводному и простому векселю только в случаях, специально предусмотренных федеральным законом. "

Код вопроса: 1.2.177

Вексель может быть выдан на срок:

I. По предъявлении;
II. Во столько-то времени от предъявления;
III. Во столько-то времени от составления;
IV. На определенный день;
V. До наступления какого-либо события;
VI. Могут устанавливаться последовательные сроки платежа.

Ответы:

A. I, II, III, IV
B. I, II, III, IV, V, VI
C. I, II, III, V, VI
D. II, III, IV, V

В данном случае речь идёт о переводном векселе, для которого, согласно статье 33 Главы V "О сроке платежа" Постановления ЦИК СССР и СНК СССР от 07.08.1937 N 104/1341 "О введении в действие Положения о переводном и простом векселе":

Ответы:

A. Только I
B. Только II
C. Только I и II
D. Все перечисленное

Первоисточника найти не удалось, но есть такая Ассоциация участников вексельного рынка в 1998 году выпустила стандарт передачи векселей, согласно которому:

"Вексель сохраняет силу в следующих случаях:

а) если сохранены все обязательные и дополнительные реквизиты векселя, за исключением вневексельных. Несохранение элементов защиты от подделки не влияет на силу векселя;

б) при наличии подклеенных оторванных кусков, если оторванные части безусловно принадлежат данному векселю;

в) при наличии заклеенных надрывов;

г) при наличии пятен, в случае, если они не препятствуют определению вексельных реквизитов, надписей и штампов, не влияющих на содержание вексельного текста;

д) при отсутствии частей, не влияющих на содержание вексельных реквизитов."

Код вопроса: 1.1.179

Доходом по операциям с векселем, в основе выдачи которого лежат отношения займа, признается:

I. Вексельная сумма по процентному векселю;
II. Проценты по векселю;
III. Вексельная сумма по беспроцентному векселю;
IV. Сумма дисконта.

Ответы:

A. II, IV
B. I, II, IV
C. I, III
D. Все перечисленное

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст.

2 ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг»).

Выпуск акций осуществляется акционерным обществом.

Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

Акционерное общество имеет уставный капитал, который представляет собой суммарную номинальную стоимость приобретаемых акционерами акций.

Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью акции. Цена, по которой акция продается (покупается) на рынке ценных бумаг, именуется курсовой стоимостью акции. Эта цена отличается от цены, обозначенной на самой акции; она может быть выше и ниже ее номинальной стоимости.

Пропорционально количеству и номиналу акций осуществляется расчет доли, причитающейся акционерам общества в случае его ликвидации.

При учреждении акционерного общества его акции размещаются среди учредителей. Ими могут быть физические и юридические лица, которые приняли решение об учреждении акционерного общества.

Государственные органы и органы местного самоуправления не могут выступать учредителями общества, если иное не установлено федеральными законами. Акционерное общество может быть учреждено одним лицом, однако оно не может иметь в качестве единственного учредителя другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица. В случае учреждения акционерного общества одним учредителем все акции данного общества должны быть приобретены его единственным учредителем.

Учредители заключают между собой письменный договор о создании общества. В договоре определяется: порядок совместной деятельности учредителей по учреждению общества; права и обязанности учредителей по созданию общества; размер уставного капитала общества; категории и типы акций, подлежащих размещению среди учредителей, а также размер и порядок их оплаты.

При учреждении общества акции должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества. Однако не менее 50 % уставного капитала должно быть оплачено к моменту государственной регистрации общества. Форма оплаты акций при учреждении общества определяется договором о создании акционерного общества или его уставом.

В соответствии со ст. 99 ГК РФ открытая подписка на акции акционерного общества, то есть размещение ценных бумаг среди неограниченного заранее круга лиц, не допускается до полной оплаты уставного капитала.

Таким образом, учредители акционерного общества, полностью оплатившие акции в момент учреждения акционерного общества, размещают их путем подписки, то есть на основании договоров, в том числе купли-продажи, мены, среди неограниченного заранее круга лиц.

Оплата акций может производиться не только деньгами и ценными бумагами, но и другими вещами и имущественными правами, имеющими денежную оценку. Оплата акций при их приобретении неденежными средствами осуществляется в полном размере, если иное не установлено договором о создании общества.

Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (1999 г.) позволяет оплачивать открытую эмиссию акций, предусмотренную неденежными средствами, также деньгами по усмотрению инвестора. Запрещено обращение и совершение сделок с акциями до момента полной оплаты инвестором их стоимости при размещении и до регистрации отчета об итогах выпуска.

Общество может увеличить уставный капитал путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций. Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества. Решение вопроса об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций может находиться в компетенции общего собрания акционеров или в компетенции совета директоров. Общее собрание акционеров может принять решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций одновременно с решением об увеличении количества объявленных акций. Совет директоров акционерного общества принимает такое решение, только если уставом общества предусмотрено наличие объявленных акций.

Решением об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций должно содержать сведения о количестве размещаемых дополнительных обыкновенных акций и каждого типа привилегированных акций в пределах количества объявленных акций этой категории (типа), о сроках и условиях их размещения, в том числе о цене размещения дополнительных акций общества для акционеров, имеющих преимущественное право приобретения размещаемых акций.

Дополнительные акции, которые выпускаются обществом и подлежат оплате деньгами, должны быть оплачены при их приобретении в размере не менее 25 % номинальной стоимости.

Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме - в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. ФЗ «О рынке ценных бумаг» предусматривает, что при документарной форме ценных бумаг документами, удостоверяющими права, закрепленные ценной бумагой, являются сертификат и решение о выпуске ценных бумаг. Кроме того, действующее законодательство предусматривает специальные реквизиты только для сертификата акций. По нашему мнению, это пробел в действующем законодательстве, поскольку сертификат является производной ценной бумагой и законодатель должен в первую очередь определить реквизиты акции.

Акционерное общество может быть открытым (ОАО) или закрытым (ЗАО), что находит отражение в его уставе и наименовании.

Акционеры открытого общества могут передавать принадлежащие им акции в собственность другим лицам без согласия других акционеров этого общества.

Открытое общество вправе проводить (наряду с открытой подпиской на выпускаемые им акции) и закрытую под-

16 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2000. С. 78.

писку, за исключением случаев, когда возможность проведения закрытой подписки ограничена уставом общества или требованиями правовых актов Российской Федерации. Решение о размещении акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством закрытой подписки на них, принимается квалифицированным большинством общего собрания акционеров. Акционерное общество обязано выкупить у противников закрытой подписки их акции, при этом акционер, не согласный с проведением закрытой подписки, вовсе не обязан продавать свои акции.

Число акционеров открытого общества не ограничено; минимальный уставный капитал такого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества. Следовательно, сумма номинальной стоимости всех выпущенных и реализованных акций должна быть не менее указанной в законе суммы (ст. 25, 26 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Акции закрытого акционерного общества распределяются только среди его учредителей (число акционеров не должно превышать пятидесяти) или среди заранее определенного круга лиц. Если число акционеров ЗАО превысит 50 человек, общество в течение года должно преобразоваться в ОАО. Иначе общество подлежит ликвидации в судебном порядке.

Закрытое акционерное общество, минимальный уставный капитал которого не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества, не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции.

Эмитентом акций могут выступать только акционерные общества.

Эмиссия акций осуществляется:

При акционировании, то есть при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

При увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества, то есть при последующих выпусках акций.

Государственная регистрация выпуска акций не может быть произведена до полной оплаты уставного капитала общества (за исключением выпуска акций, размещаемых среди учредителей при учреждении общества) и до регистрации отчетов об итогах всех ранее зарегистрированных выпусков акций и внесения изменений в устав АО.

Акции могут быть различных видов.

В зависимости от способа указания законного держателя ценных бумаг акции могут быть: именными и на предъявителя.

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» все акции общества являются именными. Владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. В реестре акционеров указываются сведения о каждом акционере, количестве и категориях (типах) принадлежащих ему акций, а также дата их приобретения.

Запись в реестр акционеров общества вносится по требованию акционера не позднее трех дней с момента представления документов. Не допускается отказ от внесения записи в реестр акционеров общества, за исключением случаев, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации. В противном случае держатель реестра не позднее пяти дней с момента предъявления требования о внесении записи в реестр направляет лицу, требующему этой записи, уведомление об отказе с указанием причин отказа.

Держателем реестра акционеров может выступать общество, которое занимается выпуском (эмитент) и размещением акций, или специализированный регистратор. Если в акционерном обществе число владельцев обыкновенных акций превышает 500 человек, то такое общество обязано поручить ведение и хранение реестра специализированному регистратору и нести ответственность за его ведение и хранение.

ФЗ «Об акционерных обществах» не предусматривает выпуска акций на предъявителя, однако ФЗ «О рынке ценных бумаг» разрешает выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к величине уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Таким образом, имеется противоречие между двумя законами. По нашему мнению, предпочтение необходимо отдать ФЗ «Об акционерных обществах», поскольку акция - это ценная бумага, выпускаемая именно акционерными обществами. ФЗ «О рынке ценных бумаг» регламентирует общий порядок выпуска и размещения всех эмиссионных ценных бумаг, в то время как ФЗ «Об акционерных обществах» - это специальный закон, учитывающий специфику акционерных обществ и выпускаемых ими ценных бумаг.

ФЗ «Об акционерных обществах» выделяет два вида акций: размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Количество и номинальная стоимость их определяются уставом общества. Это фактически проданные акции, сумма их по номинальной стоимости составляет величину уставного капитала общества.

Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным. В этом случае уставный капитал увеличивается на размер номинальной стоимости размещенных дополнительных акций в рамках объявленных после регистрации и утверждения итогов выпуска дополнительных акций.

Данные об объявленных акциях должны содержаться в уставе общества с указанием количества и номинальной стоимости акций, которые общество вправе размещать дополнительно к первоначально размещенным, права, предоставляемые каждой категорией (типом) акций. Они включаются в устав учредителями при его утверждении в период создания общества либо общим собранием акционеров - путем внесения необходимых изменений и дополнений в этот документ.

Решения об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций, а также о размещении ценных бумаг, конвертируемых в акции, могут приниматься как общим собранием акционеров, так и советом директоров, когда это отнесено к его компетенции, только в тех рамках, которые определены в уставе в отношении объявленных акций (ст. 27 Закона).

Количество размещаемых обществом ценных бумаг, конвертируемых в акции определенной категории, в течение срока обращения должно превышать количество объявленных акций, соответствовать категории или, по крайней мере, быть равным ему (п. 2 ст. 27 ФЗ «О акционерных обществах»).

Как верно отмечает Г.С. Шапкина, «термин «объявленные акции» носит в известной мере условный характер, до реального размещения дополнительно выпущенных акций они как ценные бумаги не существуют.

Введение этого понятия и установление порядка «объявления» акций имеет целью обеспечение определенного контроля за деятельностью органов управления по дополнительному размещению акций и других ценных бумаг (например, облигации), конвертируемых в акции15.

В зависимости от объема прав, предоставляемых акцией ее владельцам, акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав:

Участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции;

Право на получение дивидендов;

В случае ликвидации общества, право на получение части имущества (ст. 31 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Указанный перечень прав, предоставляемых акционерам обыкновенной акцией, не является исчерпывающим.

Для осуществления соответствующих прав владелец обыкновенной акции должен быть включен в список акционеров, составленный на основании данных реестра общества, на дату, установленную в зависимости от указаний, содержащихся в уставе.

По законодательству РФ эта дата не может быть установлена ранее даты принятия решения о проведении общего собрания акционеров и более чем за 60 дней до даты проведения собрания.

Акционер общества, владеющий не менее чем 2 % голосующих акций, имеет право не позднее 30 дней после окончания финансового года общества (если уставом общества не установлен более поздний срок) внести не более двух предложений в повестку дня годового собрания акционеров, а также выдвинуть кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию общества в пределах количественного состава этого органа.

Голосование на общем собрании акционеров осуществляется по принципу «одна голосующая акция общества равна одному голосу», кроме случаев проведения кумулятивного голосования по выборам членов совета директоров общества.

При кумулятивном голосовании на каждую голосующую акцию должно приходиться количество голосов, равное общему числу членов совета директоров. Акционер вправе в этом случае отдать все голоса по принадлежащим ему акциям за одного кандидата, но может и распределить их между несколькими кандидатами, баллотирующимися в совет директоров. Акция не предоставляет права голоса до ее полной оплаты. Исключение составляют акции, приобретаемые учредителями при создании общества.

Другое право владельцев обыкновенных акций - право на получение дивидендов. Владельцы акций получают дивиденды до тех пор, пока общество, выпустившее акции, успешно функционирует.

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Решение о выплате годовых дивидендов, их размере и форме выплаты принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. При этом размер дивиденда не может превышать размера, рекомендованного советом директоров, однако предложенный им размер дивиденда может быть уменьшен общим собранием. В список лиц на получение годовых дивидендов должны быть включены акционеры (номинальные держатели акций), внесенные в реестр акционеров общества на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом собрании акционеров.

Решение о выплате ежеквартальных и полугодовых дивидендов по акциям принимается советом директоров общества. Право получения промежуточных дивидендов имеют акционеры (номинальные держатели акций), включенные в реестр акционеров общества не позднее чем за 10 дней до даты принятия решения о выплате дивидендов.

Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям в следующих случаях:

до полной оплаты уставного капитала общества;

до выкупа принадлежащих акционерам акций, которые должны быть выкуплены обществом;

если в результате выплаты дивидендов у общества могут появиться признаки несостоятельности (банкротства), а также если на момент выплаты дивидендов общество уже обладает указанными признаками;

если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда (либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов).

Акционерное общество также не имеет права принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, величина дивиденда по которым не определена, если не принято решение о выплате установленных уставом АО дивидендов по всем типам привилегированных акций в полном размере.

Дивиденды по акциям выплачиваются, как правило, деньгами. Однако уставом общества могут быть предусмотрены также выплаты дивидендов либо посредством передачи акционеру в собственность дополнительных акций и облигаций, либо путем распределения доходов в имущественной форме (как правило, общество выплачивает такие дивиденды в случае своей ликвидации).

В мировой практике существует тип обыкновенных акций, которые приравнены к привилегированным по выплате дивидендов: владелец такой акции получает фиксированный, заранее установленный в соответствии с условиями выпуска дивиденд, и к этим регулярным суммам в конце года выплачивается по итогам работы корпорации еще дополнительный дивиденд (экстра-дивиденд)16. Российскому законодательству такой вид акций не известен.

Владельцы обыкновенных акций имеют право на получение части имущества в случае ликвидации общества.

Ликвидационная комиссия выявляет обязательства перед кредиторами, и после завершения расчетов с ними имущество ликвидируемого общества распределяется среди акционеров. При этом владельцы обыкновенных акций получают свою долю в имуществе ликвидируемого общества только после удовлетворения всех прочих законно предъявленных претензий. После расчетов со всеми кредиторами по требованию акционеров осуществляется выкуп акций общества.

Акционерное общество обязано информировать акционеров о наличии у них права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. Это право возникает у тех акционеров, которые либо не принимали участие в общем собрании акционеров, на котором рассматривались следующие вопросы, либо голосовали против принятых по ним решений:

о реорганизации акционерного общества;

о заключении крупной сделки, связанной с приобретением или отчуждением имущества общества стоимостью более 50 % балансовой стоимости активов общества на дату принятия такого решения;

об увеличении уставного капитала общества без предоставления акционерам права в первую очередь приобрести выпускаемые акции.

Для того чтобы акционер имел возможность реализовать свое право требовать выкупа имеющихся у него акций, акционерное общество обязано сообщить ему о наличии у него такого права, цене и порядке выкупа. Такое сообщение направляется акционерам исполнительным органом акционерного общества, после того как совет директоров определит дату проведения общего собрания с повесткой дня, содержащей вопросы, принятие решений по которым может повлечь возникновение у акционеров права требовать выкупа акций.

Требование о выкупе акций заявляется акционером письменно в течение 45 дней после принятия общим собранием таких решений. В требовании указывается место жительства (место нахождения) акционера и количество акций, которые он требует выкупить. В течение 30 дней по окончании срока, установленного для заявления требований о выкупе акций, общество обязано выкупить акции у акционеров.

Выкуп акций осуществляется по цене, указанной в сообщении о проведении общего собрания, где принимается решение о выкупе акций.

На выкуп акций общество направляет средства в размере 10 % стоимости чистых активов на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа акций. Если количество заявлений на выкуп акций превышает то количество, которое общество может выкупить с учетом указанного ограничения, акции выкупаются пропорционально заявленным требованиям.

Акции, выкупленные обществом в случае его реорганизации, подлежат обязательному погашению при их выкупе.

Акции, выкупленные обществом в иных случаях, кроме рассмотренных, могут быть реализованы новым владельцам не позднее одного года с момента их выкупа. Акции, выкупленные обществом, поступают в его распоряжение и находятся на балансе акционерного общества. Но они являются него-лосующими и, следовательно, не учитываются при подсчете голосов в определении кворума общего собрания, не предоставляют иных прав, связанных с созывом и проведением общего собрания. По этим акциям не начисляются дивиденды.

Акции должны быть реализованы в течение года с момента их выкупа. В противном случае общее собрание должно принять одно из решений:

Уменьшить уставный капитал общества путем погашения выкупленных акций. При этом нужно следить, чтобы уставный капитал не оказался меньше минимального размера, установленного Федеральным законом «Об акционерных обществах». В противном случае общество будет подлежать ликвидации;

Не уменьшая величины уставного капитала общества, погасить выкупленные акции, но при этом увеличить номинальную стоимость акций, оставшихся в обращении. Решение о погашении акций, как правило, сопровождается одновременным решением общего собрания о повышении номинальной стоимости обращающихся акций.

После выкупа акций по требованию акционеров общество выплачивает начисленные, но невыплаченные дивиденды по привилегированным акциям, а также стоимость этих акций исходя из стоимости имущества, приходящегося на одну акцию в момент ликвидации общества (ликвидационная стоимость). Затем имущество ликвидируемого общества распределяется между владельцами обыкновенных акций.

Привилегированные акции могут быть нескольких типов с разным номиналом и неодинаковым объемом прав, предоставляемых их держателям, но привилегированные акции одного типа обязательно должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять их владельцам одинаковый объем прав (п. 1 ст. 32 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Закон ограничивает общее количество привилегированных акций (и их совокупную номинальную стоимость), которые могут выпускаться обществом, двадцатью пятью процентами уставного капитала общества.

Закон допускает возможность конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции. Такая конвертация должна быть предусмотрена в уставе, причем устав в таком случае может предусмотреть наличие права голоса по привилегированным акциям.

По общему правилу акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции предоставляют владельцам право на получение фиксированного дивиденда и стоимости акций при ликвидации общества.

Размер дивиденда и стоимость акции, по которой она будет выкуплена при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), должны быть определены в уставе АО. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме, либо в уставе может быть установлен порядок их определения. В уставе также должна быть установлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных акций.

Владелец привилегированной акции имеет право участвовать в общем собрании акционеров с правом решающего голоса по следующим вопросам:

Реорганизация и ликвидация общества;

Внесение изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров - владельцев привилегированных акций.

Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14 % к номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивной привилегированной акции составит 28 %. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Купивший такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

Однако такое право акционеры могут реализовать, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием, на котором должно было быть принято решение о выплате накопленных дивидендов по указанным акциям в полной сумме, но решение принято не было или же было принято решение о неполной выплате дивидендов.

При выпуске кумулятивных привилегированных акций эмитент обязан установить срок аккумуляции дивидендов. Это период, в течение которого дивиденды по данному типу акций могут не выплачиваться, накапливаясь к последующей выплате. В течение этого срока владелец такой акции не приобретает права голоса.

Некумулятивные привилегированные акции не позволяют накапливать невыплаченные дивиденды. Владельцы этих акций теряют дивиденды без какой-либо компенсации, если акционерное общество не объявляло их выплату.

Конвертируемые привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов данного общества на условиях, определенных в уставе общества. Условия разрабатываются при подготовке выпуска указанных акций.

Уставом общества может быть предусмотрено право голоса по акциям, если осуществляется конвертация привилегированных акций в обыкновенные. Владелец такой привилегированной акции обладает количеством голосов, не превышающим количество голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована принадлежащая ему привилегированная акция.

Неконвертируемые привилегированные акции не могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

К корпоративным эмиссионным ценным бумагам, составляющим основу современного российского рынка ценных бумаг, относятся:

Облигации;

Опционы эмитента.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Важнейшие черты акции:

1. Акции могут выпускаться только акционерными обществами. Иные лица их эмитировать не вправе.

2. Акция представляет своим владельцам следующие права:

а) неимущественные права – участие в управлении акционерным обществом и право на получение информации о его деятельности;

б) имущественные права – дивиденд (часть прибыли акционерного общества, полученная акционером при распределении прибыли, остающейся после налогообложения) и ликвидационная квота в случае прекращения деятельности акционерного общества.

3. Наличие номинальной стоимости – первоначальная цена, по которой акция приобретается акционером в процессе учреждения акционерного общества. Номинальная стоимость обыкновенных акций должна быть одинаковой.

Требований к размеру и порядку определения номинальной стоимости акций в законодательстве нет. Однако размер номинальной стоимости акций привязан к параметрам уставного капитала. Согласно ст. 25. Федерального закона «Об акционерных обществах» уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов, а при учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей.

В ст. 26. Федерального закона «Об акционерных обществах» установлен размер минимального уставного капитала открытого акционерного общества, который должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества.

4. Акция имеет рыночную или курсовую стоимость.

Курсовая стоимость акции или курс – это стоимость сделки, произведенной на рынке с определенными акциями в определенное время. Курс акций – величина непостоянная, может меняться каждый отдельно взятый определенный отрезок времени.

Основными причинами, которые определяют курсовую стоимость акций, являются:

Рост ставок по процентам на депозиты в коммерческих банках. Если процентные ставки повышаются, то происходит перелив денег в банки и, как следствие, снижается спрос на акции и опускается их курсовая стоимость;

Показатели отраслей, в которые произведены инвестиции. Эти показатели напрямую влияют на ожидаемую прибыль и, как следствие, на курсовую стоимость акций;

Собственные характеристики развития компании: конкурентоспособность, кредитоспособность, легкость круговорота акций на фондовой бирже.

Внимательное отношение к правам миноритарных акционеров. Курсовая стоимость акций при этом может повышаться.

Нормативная классификация акций осуществляется по следующим критериям:

По критерию - объема прав владельцев , акции делятся на:

- обыкновенные акции;

- привилегированные акции.

Их правовой статус раскрывается в ст. 31,32 Федерального закона «Об акционерных обществах». Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав, а именно владельцы обыкновенных акций общества могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества. Конвертация обыкновенных акций в другие корпоративные ценные бумаги не допускается.

Акционеры - владельцы привилегированных акций общества, по общему правилу, не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Уставом общества может быть предусмотрена конвертация привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов по требованию акционеров - их владельцев. Конвертация привилегированных акций в облигации и иные ценные бумаги, за исключением акций, не допускается.

По критерию - статуса , акции делятся на:

- размещенные акции;

- объявленные акции.

Согласно положений ст. 27 Федерального закона «Об акционерных обществах», размещенные акции – это акции, которые приобретены акционерами.

Объявленные акции – это акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям. Их количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций должны быть определены уставом общества. При отсутствии в уставе общества этих положений общество не вправе размещать дополнительные (объявленные) акции.

По критерию - дробности , акции делятся на:

- дробные акции;

- целые акции.

В соответствии с п.3. ст. 25 Федерального закона «Об акционерных обществах» дробная акция – это акция, которая предоставляет ее владельцу права, закрепленные акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. Здесь же законодатель устанавливает закрытый перечень случаев, когда могут образовываться дробные акции:

При осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества;

При осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций;

При консолидации акций, когда приобретение акционером целого числа акций невозможно.

Вторая основополагающая корпоративная эмиссионная ценная бумага – облигация.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Корпоративные облигации позволяют эмитентам получить необходимые инвестиции для развития бизнеса от неограниченного круга физических и юридических лиц. Для инвесторов корпоративные облигации являются одним из финансовых инструментов фондового рынка, позволяющим трансформировать в активы свои временно свободные денежные ресурсы.

Облигации открывают доступ корпорациям к так называемым длинным деньгам, минуя банковские кредиты, диверсифицируя тем самым источники долгосрочного финансирования их экономического роста. Кроме того, корпорации – эмитенты облигаций не могут не учитывать и того факта, что облигации не наделяют своих владельцев правом участия в делах корпораций.

Российский рынок корпоративных облигаций имеет тенденцию к росту. Так, за 2013 год российские компании привлекли почти 2 трлн. руб. за счет выпуска облигаций. Это на 34% больше, чем в 2012 году. Однако большинство российских корпоративных облигаций, в основном в связи с высокой инфляцией, имеют короткий срок для погашения, в среднем, это полтора-два года. Мал и объем российского рынка корпоративных ценных бумаг: 2 трлн. руб. в новых размещениях, против свыше 40 трлн. руб., располагаемых нашей банковской системой. Поэтому специалисты делают вывод, что по мере стабилизации экономической ситуации рынок корпоративных облигаций в России в дальнейшем будет расти.

Классификации корпоративных облигаций ведется по следующим критериям:

1. По цели облигационного займа корпоративные облигации делят на:

Облигации, выпускаемые для финансирования новых инвестиционных проектов;

- облигации, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности;

- облигации, выпускаемые для финансирования мероприятий, не имеющих отношения к производственной деятельности эмитента.

2. По критерию - срок обращения :

- краткосрочные – до 5 лет;

- среднесрочные – от 5 до 15 лет;

- долгосрочные – свыше 15 лет.

3. По критерию - возможность конвертации :

- неконвертируемые корпоративные облигации;

- конвертируемые корпоративные облигации.

4. По критерию - порядок погашения корпоративные облигации подразделяют:

- с единовременным сроком погашения;

- со сроком погашения по сериям.

5. По критерию – обеспечения , законом выделяются:

Корпоративные облигации с обеспечением;

- корпоративные облигации без обеспечения.

В соответствии с положением ст. 27.2. Федерального закона «О рынке ценных бумаг» облигациями с обеспечением признаются облигации, исполнение обязательств по которым полностью или в части обеспечивается залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией.

Третья корпоративная эмиссионная ценная бумага – опцион эмитента.

Опцион эмитента – это именная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право, но не обязанность, ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

В мировой и отечественной практике корпоративные эмиссионные ценные бумаги - опционы эмитента – появились как финансовые инструменты привлечения квалифицированного менеджмента и мотивации их эффективной деятельности. Дело в том, что успешное развитие корпорации в современных условиях во многом зависит от степени профессионализма и мотивации людей, занятых ее управлением. Способность руководителей - менеджеров эффективно организовать деятельность фирмы и достигать поставленных стратегических целей оказывает значительное влияние на ее финансовые показатели и уровень капитализации.

Опцион эмитента наделяет руководителей - менеджеров правом выкупить конкретное число акций корпорации по истечении определенного срока по цене, установленной на начало реализации программы.

Поскольку успешное развитие корпорации значительно влияет на курсовую стоимость ее акций, постольку использование рассматриваемого финансового инструмента позволяет совместить мотивационный эффект от материальной выгоды, получаемой руководителями - менеджерам, владельцами опциона, получающие возможность приобрести акции по цене меньше рыночной, благодаря приросту курсовой стоимости акций фирмы, с интересами акционеров - учредителей корпорации.

Например, по полученному опциону топ - менеджер через 5 лет имеет право купить акции компании по согласованной в опционе цене на данный момент времени – 200 рублей. Если акции в установленный период времени вырастут в цене (к примеру с 200 рублей до 300 рублей), менеджер сможет реализовать свой опцион - купить акции по 200 рублей, и сразу продать их на рынке за 300 рублей. Материальный стимул в виде опциона, удерживает многих топ-менеджеров в своих компаниях, заставляя работать с большей отдачей. Очевидна выгода и для учредителей корпорации ведь капитализация компании по данному виду акций возросла на 100 рублей за одну акцию.

Правовой статус опциона эмитента, регламентированный Федерального закона «О рынке ценных бумаг» позволяет выделить два вида опционов:

- срочные ;

- срочные при фиксированных условиях .

В первом случае приобретение ценной бумаги связано с наступлением заранее установленной календарной даты, что гарантирует работнику получение права на покупку акций компаний. Такой опцион нацелен, прежде всего, на привлечение высококвалифицированного топ - менеджера.

Второй вид опциона еще не дает ее владельцу стопроцентной гарантии приобретения акций. Дело в том, что в этом опционе предусмотрено, что корпорация согласна продать свои акции лишь при наступлении благоприятных для нее обстоятельств. Например, увеличения уровня продаж, улучшение финансовых показателей до определенных параметров, либо реализация конкретного проекта. Поэтому срочный опцион при условиях нацелен, в первую очередь, на мотивацию эффективной работы топ - менеджеров.

Опцион эмитента относится к категории производных ценных бумаг, поскольку удостоверяет право его владельца на приобретение других ценных бумаг - акций. Исполнение опциона осуществляется путем его конвертации в акции по требованию владельца опциона. В случае если владелец опциона не воспользуется своим правом на приобретение акций эмитента в порядке и сроки, предусмотренных решением о выпуске ценных бумаг, то такие опционы аннулируются, а уплаченные владельцем опциона денежные средства возврату не подлежат.

Согласно требованиям ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» принятие решения о размещении опционов эмитента и процедура их размещения осуществляются в соответствии с предусмотренными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. В настоящее время такие правила установлены Федеральными законами «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», «Положением о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг», утвержденных Банком России 11.08.2014 N 428-П. Так, эмитент не вправе размещать опционы эмитента, если количество объявленных акций эмитента меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие опционы.

Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5 процентов акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента.

Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.

Цена опциона эмитента при закрытой подписке определяется в решении о выпуске опциона. В ряде случаев опционы эмитента выпускаются корпорацией в качестве бесплатного приложения при продаже ею своих привилегированных акций.

Цена опциона эмитента при публичном размещении на фондовом рынке, определяется так же, как и цена любой другой эмиссионной ценной бумаги. Курсовая стоимость опциона эмитента зависит, с одной стороны, от существующей на каждый момент времени разницы между рыночной ценой базовой акции и ее ценой, зафиксированной в опционе эмитента. С другой стороны от времени, остающегося до истечения срока действия опциона эмитента, или от ожиданий инвесторов относительно динамики рыночной цены базовой акции в будущем.

Опционные программы начали развиваться и использоваться в России относительно недавно. В настоящее время их применяют такие компании, как «СИТРОНИКС», «Русгидро», «Полиметалл», «Вымпелком», «МТС» и другие.

Если Вы планируете начать инвестировать и присматриваетесь к фондовому рынку, Вам будет непросто разобраться в многообразии терминов и классификаций.

Которые так и готовы обрушиться на Вас изо всех мыслимых и немыслимых источников: от интернет-порталов и научных библиотек до модных журналов и советов бывалых доброжелателей.

На что Вам нужно обратить внимание первым делом? На происхождение и правовой статус документа, то есть на особенности эмиссии и степень доверия к эмитенту.

Эмиссионная ценная бумага — это инструмент, эмитируемый массово, сериями, и характеризуемый особыми признаками.

Подробнее об этих признаках, а также об основных разновидностях ЭЦБ, условиях и нюансах выпуска и обращения – в статье.

Ценные бумаги

В основе регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации лежат Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

В развитие законов выпущены нормативные акты министерств и ведомств, такие например как постановления Правительства Российской Федерации, Приказы Федеральной службы по финансовым рынкам - основного регулятора на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, Приказы Центробанка России, нормативные документы Министерства финансов Российской Федерации.

Согласно законодательству Российской Федерации под ценной бумагой понимается документ определенной формы, содержащий обязательные для него реквизиты, который удостоверяет имущественные права его держателя. Обладание удостоверенными ценной бумагой правами прямо связано с владением самой ценной бумагой. Принадлежность определенному лицу права на бумагу определяет судьбу права из нее.

Документарные и бездокументарные

В случаях, предусмотренных законом, имущественные права могут удостоверяться бездокументарной ценной бумагой. Фиксация прав по ним осуществляется на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или на основании записи по счету депо.

Документ, подтверждающий права владельца бездокументарной ценной бумаги, выдается по требованию владельца лицом, ответственным за ведение такого реестра.

В документарной форме выпускаются ценные бумаги на предъявителя, в бездокументарной – именные ценные бумаги, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю в момент передачи сертификата ценной бумаги приобретателю, а если сертификаты хранятся в депозитарии – в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.

Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю с момента внесения приходной записи по лицевому счету (счету депо) приобретателя.

В России различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1. закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, которые с соблюдением установленных законом формы и порядка подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению,
2. размещается выпусками,

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, опционы эмитента, российские депозитарные расписки.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента, а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции.

При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость (при ее наличии). Все ценные бумаги одного выпуска имеют единый государственный регистрационный номер или идентификационный номер, если выпуск не подлежит государственной регистрации.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.

К неэмиссионным ценным бумагам относятся вексель, чек, коносамент, сберегательные (депозитные) сертификаты, инвестиционные паи, ипотечные сертификаты участия и др.

Государственные, муниципальные ЦБ и опционные свидетельства

Федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации.

Государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации.

Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования (пункт 1 статьи 2 Федерального закона от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»).

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам, удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента денежных средств (в российских рублях) или иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями эмиссии.

В случае выпуска именных государственных и муниципальных ценных бумаг в документарной форме с обязательным централизованным хранением имя владельца указанных ценных бумаг не является обязательным реквизитом сертификата ценной бумаги.

В этом случае в сертификате указывается наименование депозитария, которому эмитентом передается на хранение указанный сертификат, с указанием против его наименования реквизита «депозитарий».

По именным ценным бумагам Российской Федерации реестр владельцев именных ценных бумаг не ведется.

Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг может осуществляться отдельными выпусками. В рамках выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг могут устанавливаться серии, разряды, номера ценных бумаг.

Информация об условиях эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг подлежит раскрытию в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (статья 12 Федерального закона от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»).

Опционные свидетельства – вид именной ценной бумаги, которые обращались на территории Российской Федерации до 13 октября 2003 года - до вступления в силу Постановления ФКЦБ России от 13.08.2003 N 03-35/пс, которое признало утратившим силу постановления ФКЦБ России от 09.01.97 N 1 «Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении Стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии».

Опционное свидетельство закрепляло право его владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате опционного свидетельства и решении о выпуске опционных свидетельств на покупку или продажу ценных бумаг (базисного актива) эмитента опционных свидетельств или третьих лиц, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован до даты выпуска опционных свидетельств.

В настоящее время вместо опционных свидетельств в Российской Федерации обращаются схожие с ними опционы эмитента.

Порядок нумерации ЭЦБ

Государственный регистрационный номер, идентифицирующий конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг состоит из девяти разрядов (цифр и букв):

1-23-45678-9 (X – XX – XXXXX – X,) в котором:

• 1 разряд обозначает вид (категорию) эмиссионной ценной бумаги;
• 23 разряд — порядковый номер выпуска данного вида (категории) эмиссионной ценной бумаги для данного эмитента;
• 45678-9 – уникальный код эмитента, где девятый разряд указывает на эмитента

1. 1 – для обыкновенных акций;
2. 2 – для привилегированных акций;
3. 3 – для опционов эмитента;
4. 4 – для облигаций;
5. 5 – для российских депозитарных расписок;
6. 6-8 – зарезервировано;
7. 9 – для иных видов эмиссионных ценных бумаг.

(пункт 2.2 Порядка присвоения государственных регистрационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг, утвержденного Приказом ФСФР России от 13.03.2007 N 07-23/пз-н).

Значения девятого разряда:

• B – эмитентом является банк (независимо от его организационно – правовой формы);
• С – эмитентом является небанковская кредитная организация (независимо от её организационно – правовой формы);
• A, D, E, F – эмитентом является открытое акционерное общество (кроме банков, небанковских кредитных организаций, акционерных инвестиционных фондов, страховых организаций);
• H, J, K, N, P — эмитентом является закрытое акционерное общество (кроме банков, небанковских кредитных организаций, акционерных инвестиционных фондов, страховых организаций);
• Y – эмитентом является акционерный инвестиционный фонд (независимо от его организационно – правовой формы);
• Z – эмитентом является страховая организация (независимо от её организационно – правовой формы);
• L, R, T – эмитентом является иная, не указанная выше организация;
• G, U, V, W, X – зарезервированы.

(пункт 2.4 Порядка присвоения государственных регистрационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг, утвержденного Приказом ФСФР России от 13.03.2007 N 07-23/пз-н).

Если эмитентом является кредитная организация, в государственном регистрационном номере выпуска эмиссионных ценных бумаг четвертый разряд имеет нулевое значение, пятый, шестой, седьмой и восьмой разряды дублируют номер лицензии кредитной организации на осуществление банковских операций.

Государственный регистрационный номер дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг имеет 13 разрядов, в котором десятый, одиннадцатый, двенадцатый разряды указывают на порядковый номер дополнительного выпуска данного вида (категории) эмиссионных ценных бумаг, размещаемых эмитентом дополнительно к ранее размещенным эмиссионным ценным бумагам того же выпуска.

Тринадцатый разряд указывает на то, что данный выпуск является дополнительным и имеет значение «D».

Индивидуальный номер (код) дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг аннулируется по истечении трех месяцев с момента государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска или представления в регистрирующий орган уведомления об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг (пункт 4.1 Порядка присвоения государственных регистрационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг, утвержденного Приказом ФСФР России от 13.03.2007 N 07-23/пз-н).

Порядок формирования государственного регистрационного номера, присваиваемого выпускам государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг утвержден Приказом Минфина России от 21.01.1999 года № 2н.

Государственный регистрационный номер, присваиваемый выпуску государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг, состоит из одиннадцати разрядов Х1Х2Х3Х4Х5Х6Х7Х8Х9Х10Х11Х12, в котором:

1. Х1Х2 — буквенный код, указывающий на принадлежность эмитента Российской Федерации;
2. Х3Х4 — тип ценной бумаги, срок обращения и вид дохода по ней;
3. Х5Х6Х7 — порядковый номер выпуска ценных бумаг данного вида эмитента;
4. Х8Х9Х10 — буквенный код, указывающий на эмитента ценных бумаг (идентичен буквенному коду регистрационного номера, присваиваемому условиям эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг при государственной регистрации);
5. X11 равняется нулю для государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и равняется единице для муниципальных ценных бумаг.

Значения разрядов Х3Х4 (тип ценной бумаги, срок обращения и вид дохода по ней):

• 21 — для бескупонных государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года;
• 22 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года и переменным купонным доходом;
• 23 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года и постоянным купонным доходом;
• 24 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения от 1 до 5 лет с переменным купонным доходом;
• 25 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения от 1 до 5 лет с постоянным купонным доходом;
• 26 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения более 5 лет с постоянным купонным доходом;
• 27 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения более 5 лет с переменным купонным доходом;
• 28 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг, условия выпуска которых предполагают их погашение преимущественно неденежными средствами, со сроком обращения от 1 года до 5 лет;
• 29 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг, условия выпуска которых предполагают их погашение преимущественно неденежными средствами, со сроком обращения более 5 лет;
• 30 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года и фиксированным купонным доходом;
• 31 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения от 1 года до 5 лет с фиксированным купонным доходом;
• 32 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения более 5 лет с фиксированным купонным доходом;
• 33 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг с амортизацией долга сроком обращения менее 1 года;
• 34 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг с амортизацией долга сроком обращения от 1 года до 5 лет;
• 35 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг с амортизацией долга сроком обращения более 5 лет.

Источник: "lin.ru"

Эмиссионная ценная бумага – это бумага, характеризующаяся особыми признаками

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1. закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом о рынке ценных бумаг формы и порядка;
2. размещается выпусками;
3. имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Источник: "akm.ru"

Понятие и виды ЦБ, эмиссионные ценные бумаги

К ценным бумагам относятся:

• государственная облигация;
• облигация;
• вексель;
• депозитный и сберегательный сертификаты;
• банковская сберегательная книжка на предъявителя;
• коносамент;
• акция;
• приватизационные ценные бумаги;
• другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Следовательно, обязательным условием признания документа ценной бумагой является отнесение его к таковым в силу закона или в установленном им порядке.

Так, в соответствии с Федеральным законом «Об ипотечных ценных бумагах» ипотечный сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права.

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке.

Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.

Ценные бумаги могут различаться по природе воплощенных в них имущественных прав и по способу легитимации (узаконения) управомоченного на бумагу лица. В зависимости от вида прав различаются:

1. денежные бумаги, т.е. документы, закрепляющие право на получение денежной суммы, например, векселя, чеки, облигации;
2. товарные бумаги, закрепляющие вещные права (чаще всего право собственности и право залога на товар, почему-либо находящийся во владении другого лица), например, коносаменты, деливери-ордера (при некоторых условиях), варранты;
3. бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании, например, акции, сертификаты на акции.

В зависимости от способа легитимации лица в качестве субъекта права различают бумаги:

• предъявительские;
• именные;
• ордерные.

Предъявительская ценная бумага представляет собой документ, из содержания или формы которого следует, что обладание им дает известные права; должник не только может, но и обязан предоставить исполнение по этому документу, не требуя иной легитимации владельца.

В именной бумаге (например, именной коносамент, именной чек, именные акции) обозначен субъект права. Права на ценную бумагу переходят при проведении сделок купли-продажи, дарения и др., права из именных бумаг передаются в порядке общегражданской цессии.

Для уступки права из ордерной бумаги на ней нужно совершить индоссамент и передать ее новому лицу.

Ордерная бумага (например, ордерный коносамент, ордерный чек) предусматривает обязанность должника исполнить обязательство указанному в этом документе лицу или по приказу последнего новому субъекту, который, в свою очередь, вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше.

Владелец ордерной бумаги легитимируется как предъявлением документа, так и непрерывным рядом индоссаментов, причем непрерывность определяется по чисто формальным признакам: необходимо, чтобы под каждым индоссаментом стояла подпись лица, указанного в предыдущей надписи в качестве индоссата (индоссатора).

Функции ордерных бумаг могут выполнять не только коносаменты, векселя, чеки, но и другие бумаги.

В зависимости от вида субъекта, осуществляющего выпуск ценных бумаг, они могут делиться:

1. на государственные;
2. субъектов Российской Федерации;
3. муниципальные;
4. корпоративные.

Государственные ценные бумаги выпускаются Российской Федерацией в лице Минфина России, к ним относятся государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), облигации государственного сберегательного займа Российской Федераций (ОГСЗ), облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВВЗ).

Облигации и другие ценные бумаги вправе выпускать субъекты Российской Федерации, а также органы местного самоуправления в порядке, предусмотренном действующим законодательством.

Ценные бумаги бывают:

• внутренние;
• внешние.

К внутренним относятся ценные бумаги, выпуск которых зарегистрирован на территории Российской Федерации, номинальная стоимость которых выражена в валюте России, или ценные бумаги, удостоверяющие право получения валюты Российской Федерации и выпуск которых осуществлен на территории России.

Иные ценные бумаги относятся к внешним. По носителю информации ценные бумаги могут разделяться:

1. на документарные (например, на бумажном, полимерном носителях);
2. бездокументарные, где информация хранится на различных иных носителях (например, электронных, оптических и др.) и для ее считывания требуются дополнительные технические средства.

Для проведения операций с бездокументарными ценными бу-магами необходимо участие специальных субъектов данных правоотношений - регистратора, депозитария, которые осуществляют регистрацию и переход прав собственности на ценные бумаги.

Бездокументарная ценная бумага, сформировавшаяся как экономическая категория вместе с российским фондовым рынком, по-прежнему является объектом многочисленных правовых дискуссий. Практика подтвердила обоснованность наиболее взвешенного подхода в оценке данной правовой категории, высказанной Л.Г. Ефимовой и Д.В. Мурзиным.

Бездокументарные ценные бумаги следует отнести к категории «бестелесных вещей», известной еще римскому праву.

В зависимости от порядка размещения ценные бумаги могут быть:

• эмиссионными;
• неэмиссионными.

Условия выпуска и обращения ЭЦБ

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг одновременно закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка, размещается выпусками, имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионными ценными бумагами в силу указанного Закона могут быть признаны любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной и бездокументарной формах, независимо от наименования, если условия их выпуска и обращения соответствуют таковым.

Жизненный цикл эмиссионных ценных бумаг состоит из следующих этапов:

1. принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
2. утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
3. государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
4. размещение эмиссионных ценных бумаг;
5. государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
6. обращение эмиссионных ценных бумаг на вторичном рынке с осуществлением предусмотренных по ним выплат;
7. изъятие из оборота эмиссионных ценных бумаг;
8. погашение эмиссионных ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг возможно только после государственной регистрации их выпуска, в то же время в отношении отдельных эмиссионных бумаг возможны отступления от общего порядка выпуска.

К эмиссионным ценным бумагам относятся: акции; облигации; опцион эмитента; депозитарные расписки.

Торговля именно этими видами ценных бумаг формирует основу современного фондового рынка.

Акция

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Различают первичный выпуск и дополнительные выпуски. Выпуски акций (прежде всего первичный) сопровождаются проведением рекламных мероприятий, целью которых является привлечение внимания потенциальных инвесторов. Подписка осуществляется подачей заявления и сопровождается выплатой либо какой-то доли цены приобретения, либо полной цены.

По окончании подписки проводится распределение ценных бумаг между потенциальными акционерами:

• Если количество подписчиков превышает количество акций, то компания вырабатывает формулу распределения акций между претендентами.
• При недостаточности инвесторов нераспределенные акции выкупаются банками, участниками выпуска.

Подавшие заявку на акции инвесторы, право которых подтверждено распределением, в течение установленного срока полностью оплачивают зарезервированные за ними акции. После полной оплаты акций инвесторы вносятся в реестр акционеров и им выдаются сертификаты акций. Переход права собственности осуществляется путем списания, зачисления ценных бумаг на счет ДЕПО владельца.

Обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, дающую право на долю в акционерном капитале компании и на пропорциональную часть прибыли и остатка активов при ликвидации, а также право голоса на общих собраниях акционеров при решении вопросов, вынесенных на общее собрание акционерного общества.

Таким образом, инвесторы участвуют в управлении акционерным обществом и несут риски негативных последствий собственных решений.

Привилегированная акция дает ее владельцу право на дивиденды в виде фиксированного дохода от деятельности акционерного общества, право собственности на имущество акционерного общества при ликвидации, но дает лишь ограниченное право голоса на общем собрании акционеров.

Дивидендами, выплачиваемыми акционерам, считается часть чистой прибыли акционерного общества после налогообложения и выплат процентов по ссудам, выплачиваемая по итогам финансового года или чаще (промежуточные дивиденды) деньгами, акциями, имуществом и другими ценными бумагами.

По обыкновенным акциям размер дивиденда зависит от величины прибыли и решения собрания акционеров, по привилегированным акциям дивиденд имеет фиксированный размер.

Облигация

Облигацией является долговая эмиссионная ценная бумага, предоставляющая ее владельцу право получать по истечении установленного срока номинальную стоимость облигации и инвестиционт ный доход.

Облигации могут быть именными и на предъявителя, документарными и бездокументарными.

Различают облигации с обеспечением и без обеспечения. Обеспечением может быть залог, поручительство, банковская гарантия, государственная или муниципальная гарантия.

По способу выплаты инвестиционного дохода различают облигации:

1. дисконтные;
2. процентные.

Доход по дисконтной облигации представляет собой разницу между ценой приобретения облигации и ее номинальной стоимостью, выплачиваемой при ее погашении. Положительная разница между номинальной стоимостью и ценой приобретения называется дисконтом, отрицательная - ажио. Дисконт и ажио рассчитываются в процентах к номинальной стоимости облигации.

Доход по процентным облигациям выражается в виде процента, устанавливаемого к номинальной стоимости облигации и выплачиваемого ее владельцу через определенный промежуток времени, чаще всего квартал или год. Данный доход также именуется купонным, а облигации - купонными облигациями. Для документарных купонных облигаций купоны прикрепляются непосредственно к облигации и обрезаются при их выплате.

Выпуск облигаций - это форма привлечения внешнего финансирования для внутренних целей эмитента.

Государственные облигации выпускаются от лица Российской Федерации и отдельных субъектов Российской Федерации; власти местного самоуправления осуществляют выпуск муниципальных облигаций; хозяйственные общества, корпорации эмитируют корпоративные облигации.

Государственные и муниципальные облигации выпускаются для покрытия дефицита соответствующего бюджета или для реализации инвестиционных проектов, корпоративные облигации - для пополнения оборотных средств и развития бизнеса.

Биржевая облигация выпускается путем открытой подписки на торгах фондовой биржи на срок до трех лет. Биржевая облигация имеет упрощенную процедуру выпуска и не требует государственной регистрации.

Опцион эмитента

Опцион эмитента является именной эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, указанной в опционе эмитента.

Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение возможны после полной оплаты уставного капитала акционерного общества и осуществляются в пределах уже объявленных акций эмитента.

Цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента формируется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Депозитарная расписка

Депозитарная расписка представляет собой именную эмиссионную ценную бумагу, не имеющую номинальной стоимости, удостоверяющую право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента и закрепляющую право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

Если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.

Депозитарные расписки одного выпуска могут удостоверять право собственности на представляемые ценные бумаги только одного иностранного эмитента и только одного их вида (категории, типа). Депозитарные расписки могут свободно обращаться на рынке.

Дериватив (производный финансовый инструмент) представляет собой финансовый инструмент, чья ценность является производной от цены какого-либо базисного актива или показателя индекса.

К производным финансовым инструментам относятся:

• фьючерсы;
• форварды;
• опционы;
• свопы.

Используемые в сделках, они не связаны с целью реальной купли-продажи материальных или финансовых активов и служат защитой от рисков изменения цены базового актива и извлечения дополнительной, спекулятивной прибыли при росте стоимости базового актива в будущем.

Цены производных финансовых инструментов отражают условия ожидаемого будущего спроса и предложения на ценные бумаги, иностранные валюты, иные активы. Они основываются частично на текущих ценах на базисные активы, а также принимают во внимание тенденции процентных ставок, уровень инфляции и могут учитывать политические и социальные процессы, различные природные явления.

Уровень надежности эмиссионных ценных бумаг определяется ее эмитентом. Традиционно наиболее надежными считаются государственные ценные бумаги, ценные бумаги компаний с государственным участием, ценные бумаги ЦБ РФ. С этой точки зрения наиболее надежными считаются облигации государственных займов, однако дефолт 1998 г. коснулся именно этой категории ценных бумаг.

Короткий срок обращения повышает уровень надежности ценной бумаги. Надежность корпоративных облигаций определяется уровнем ликвидности предоставленного обеспечения.

Доходность инвестиций в эмиссионные ценные бумаги определяется в процентах годового прироста рыночной стоимости и иных выплат по ней к сумме приобретения. Уровень ликвидности ценной бумаги, конкретного эмитента определяется сочетанием ее надежности, доходности и объемом свободно обращающихся на рынке данных ценных бумаг.

Неэмиссионные ценные бумаги в отличие от эмиссионных выпускаются индивидуально, решение об их выпуске не имеет, как правило, правоустанавливающего значения.

Обычно выпуск неэмиссионных ценных бумаг в обращение (или их выдача) не нуждается в специальной регламентации и контроле со стороны государственных органов, а следовательно, не подлежит государственной регистрации в отличие от эмиссионных ценных бумаг, государственная регистрация которых обязательна.

Источник: "sci.house"

Сущность понятия «эмиссионная ценная бумага»

Современный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как гигантскую по своим размерам и разнообразию инструментов индустрию капитала, не имеющую границ.

Тем, кто только начинает изучать рынок ценных бумаг или присматривается к нему, для того, чтобы начать инвестировать, довольно сложно разобраться во всем этом обилии классификаций, терминологий и определений, которыми, можно сказать, переполнены все доступные информационные ресурсы – начиная от вузовских библиотек до инвестиционных интернет-порталов.

Для того, чтобы применять на практике (зарабатывать на фондовом рынке, например), все эти знания при небольшом усилии можно свести к нескольким кратким и емким положениям и аксиомам, которые должен знать любой, кто собирается иметь дело с ценными бумагами.

Одной из таких базовых цепочек знаний о финансовых рынках является классификация ценных бумаг, от которой непосредственно зависит правильный и соответствующий поставленным целям выбор финансового инструмента.

Для целей как трейдинга, так и инвестирования, очень важно иметь представление о происхождении ценной бумаги и ее правовом статусе, которые являются главным элементом такого понятия как ликвидность ценной бумаги, напрямую связанного с определениями «эмиссия» и «эмитент».

В первую очередь, должна быть дана общая характеристика ценной бумаги, которая представляет собой документ, являющийся эквивалентом стоимости материального объекта (товара, коммерческих отношений и денег) на основе установленного договора между лицами, использующими ценную бумагу для делового оборота.

Как видно из этого сущностного определения, одной из главных составляющих ценной бумаги является понятие договора.

В этом собственно и состоит главная особенность ценных бумаг. В зависимости от того, кто их выпустил, каким образом обеспечены права покупателя (держателя) этой ценной бумаги и на основе каких соглашений установлены правила ее оборота, и определяется стоимость ценной бумаги как элемента доверия между контрагентами.

Если, например, ценная бумага выпущена (эмитирована) компанией, которая не вызывает определенного доверия на рынке, то естественно, что рынок оценит ее стоимость как ничтожную.

Или наоборот, если ценная бумага выпущена правительством супердержавы (с гарантией начиная от банковской системы до авианосной группировки), то такая ценная бумага будет очень востребованной.

Таким образом, можно констатировать, что эмиссионная ценная бумага – это документ, подтверждающий заключенные в нем имущественные права, выпущенный в обращение согласно определенным правилам, закрепленным в соответствующих договорах или законодательных актах.

Для того, чтобы четко представлять, чем отличается эмиссионная ценная бумага от других, следует ориентироваться на определенные формальные признаки, используя которые можно делать вывод о статусе финансового инструмента.

Для этого существует определенная характеристика эмиссионной ценной бумаги:

1. Строгая процедура выпуска (эмиссия) которая регламентирована актами государственной власти (в лице Центрального банка), в том числе обязательная регистрация.
2. Осуществление эмиссии ЦБ в составе определенного пакета.
3. Эмиссия происходит путем размещения на открытых рынках (в большинстве случаев на биржах фондового рынка) или публичной подписки через кредитные организации. Понятие эмиссия достаточно полно раскрывается через изучение национального законодательства страны обращения ценных бумаг.
4. В отличие от неэмиссионных, ценные бумаги эмиссионные могут иметь бездокументарную форму выпуска, как, например, опционы или фьючерсные контракты.
5. Эмиссионные Финансовые активы могут свободно обращаться как на биржевых площадках, так и вне их.

Основные разновидности

Как уже было сказано выше эмиссионными ценными бумагами являются финансовые документы, которые вправе выпускать компании и организации, прошедшие специальные процедуры государственной регистрации и имеющие статус публичных субъектов.

Непосредственно к эмиссионным ценным бумагам относятся:

• Акции публичных компаний и корпораций, чьи акции прошли процесс эмиссии и могут торговаться как на фондовых биржах, так и в рамках обычного коммерческого оборота.
• Корпоративные долговые обязательства. Эмиссионные корпоративные ценные бумаги - это, прежде всего, облигации и некоторые формы векселей.
• Эмиссионные долговые ценные бумаги в виде облигаций государственных и муниципальных органов власти. Эти финансовые инструменты, предназначенные для привлечения средств инвесторов с целью реализации общественно значимых проектов, могут иметь свою специальную форму эмиссии.
  
• Производные ценные бумаги. Эмиссионные ордерные ценные бумаги – это, прежде всего, различные виды опционов и фьючерсов, широко используемых для различных торговых операций (в основном для операций страхования рисков или хеджирования).
• Некоторые виды векселей. В настоящее время вопрос: является ли вексель эмиссионной ценной бумагой, определяется конкретными целями и видами выпуска (эмиссии). В практике случаи, когда вексель является эмиссионной ценной бумагой, довольно редки.

Такой метод привлечения долгового финансирования используется, например, банками, когда на рынок выпускается большой пакет (одним траншем) векселей для кратковременного погашения собственных обязательств (например, кассового разрыва, выплаты по искам или для срочного выкупа с рынка своих собственных акций).

Общее понятие эмиссии и порядок ее проведения

Приведенные выше виды эмиссионных ценных бумаг, акции и облигации (и их производные) являются доминирующими на рынке ценных бумаг, поскольку сама процедура эмиссии предполагает определенную проверку эмитента (его платежеспособность по долгам, общее финансовое состояние и т.п.).

В общем виде размещение эмиссионных ценных бумаг производится через специальные и четко регламентируемые процедуры, определяемые законодательством:

1. Принятие решения о выпуске утверждается, например, общим собранием акционеров, которые принимают решение путем прямого тайного голосования.
   

   Это решение, оформленное соответствующим образом, является необходимой формальной процедурой подготовки «Проспекта эмиссии».

2. Проспект эмиссии, прошедший аудит и государственную регистрацию, является документом, который определяет всю техническую и юридическую стороны процесса.
3. Андеррайтинг, процедура IPO - это сама технология эмиссии, которая начинается от формирования списков клиентов среди потенциальных инвесторов до размещения пакета акций на фондовой бирже.
4. Весь процесс размещения обязательно проходит государственную регистрацию, что является именно тем фактором, который определяет ликвидность ценной бумаги, а значит и уровень доверия к ней.

Поскольку эмиссионные ценные бумаги - это очень важный элемент финансовой системы, то столь затратная и тщательная подготовка ценных бумаг к выходу на рынок является гарантией того, что работа этой тонко настроенной структуры не будет нарушена попаданием на рынок некачественных (очень рискованных) активов.

В завершение этой статьи имеет смысл сказать несколько слов о том, что эмиссионные и ценные бумаги других видов и классов являются эффективными инструментами управления капиталом и его приумножения.